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建筑材料行业:水泥存阶段性博弈机会,关注稳增长主线

发布时间:2016-02-24    研究机构:广发证券

水泥行业:2月15日至2月19日,全国水泥平均价格环比-0.38%,各地区无明显价格变化。2月15日至2月19日,全国水泥库存+1.16%,华东地区-2.01%(上海-15,南京-10,巢湖-10),中南地区+7.58%(广州+25,英德+35,云浮+25,南宁+10,玉林+10),其余地区库存无变化。2月15日至2月19日,秦皇岛中转地中转煤价(山西优混+3,大同优混+3,山西大混+3),各地区煤价较上周持平。

玻璃行业:2月15日至2月19日,全国均价-0.15元/重箱,主要城市涨跌幅[-1.10,+0.70]元/重箱,其中上海-0.30元/重箱,西安-0.20元/重箱,济南-1.10元/重箱,广州+0.70元/重箱。2月19日存货3492万重箱,环比+3.68%,同比上年+6.14%。2月19日总产线349条,环比+1;武汉长利洪湖一线1200吨点火烤窑,山东巨润三线700吨窑龄到期停产。

其他建材行业:环氧乙烷、沥青价格下跌,工业萘、美废、PVC、软泡聚醚价格上涨。

维持行业“买入”评级

刚过完年正月行业仍处淡季,上周末又出台了房地产税收优惠政策,近期供给侧改革和需求端政策不断,且今年1月信贷规模远超历史同期,市场对水泥/玻璃的关注度提升。我们观点如下:

对于水泥周期性行业,首先,从大周期来看,行业已经步入衰退期,这也是市场共同预期;从我们研究台湾水泥行业的经验来看,台湾水泥行业步入衰退期后,需求萎缩幅度大、持续时间长,在去产能期间,企业盈利持续下行,龙头公司PB估值最低跌到0.2倍左右,不过去产能结束后水泥价格仍有较好的上涨弹性;而目前大陆水泥公司,2015年开始已经步入去产能阶段,香港的中国建材、中材股份股价低的时候都已跌破0.2几倍PB,至少目前行业内部分水泥上市公司估值已经到底部区域。其次,从今年来看,目前水泥和玻璃价格基本上都已低到让全行业亏损状态,供需侧由于政策发力预计边际上都会有所改善,综合考虑估值和基本面都已处于底部区域、后面持续会有政策刺激,预计行业会存在阶段性博弈机会。

目前时点怎么选稳增长品种,一是重点关注基本面有亮点、股价仍在底部的基建品种,东方雨虹和国统股份;以及涨幅不多优质龙头,海螺水泥和旗滨集团;进可攻退可守;二是短线投机考虑弹性大品种宁夏建材(600449)。

风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。

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